流通受限股票流动性折扣计算方法详解
流通受限股票流动性折扣计算方法详解 根据《指引》，对流通受限股票的估值采用平均价格亚式期权模型，具体计算方法如下：1、流动性折扣计算公式http://i2.bvimg.com/599536/443ecf6013891a46.png
其中：T: 剩余限售期，以年为单位表示（T=剩余限售期的自然天数总和/365天）σ: 股票在剩余限售期内的股价的预期年化波动率q: 股票预期年化股利收益率N: 标准正态分布的累积分布函数 2、公式中参数计算维护（1）剩余限售期T剩余限售期T为剩余限售期的自然天数总和（自然天数总和=限售期结束日-估值日），最后计算出T。（T=剩余限售期的自然天数总和/365天）限售结束日参照《指引》为预计上市流通日期的前一自然日。非公开发行股票的预计上市流通日期根据以下三种情形确定：情形1：发行结果公告明确预计上市流通日期或明确锁定起始日加限售期的情况，则可得出预计上市流通日期。情形2：若公告信息未包含情形1内容，则根据发行结果公告中的在登记机构完成股份登记日期加限售期限计算预计上市流通日期。情形3：若公告信息未包含情形2内容，按发行结果披露日加限售期限计算预计上市流通日期。公开发行股票网下配售部分（含老股转让）的预计上市流通日期按证券交易所上市交易日加限售期限计算。（2）预期波动率σ预期波动率按照股票过去一段时间窗口的历史波动率进行估算。首先，确定时间窗口。情况1：如果股票估值日往前对应的剩余限售期内包含的交易日不小于20个交易日，则时间窗口为股票估值日起向前追溯T个自然日（包括头尾两天的交易日）。情况2：如果股票估值日往前对应的剩余限售期内包含的交易日小于20个交易日，则时间窗口为股票估值日起向前追溯20个交易日（包括头尾两天的交易日）。然后，补齐时间窗口内缺失的数据。如果股票在时间窗口内存在未上市阶段、停牌等交易日内无交易的情况，则用该股票对应的AMAC行业指数的对数收益率替代股票的对数收益率。最后，计算股价历史波动率。历史波动率为时间窗口内，对数收益率的每日标准差，再按250个交易日换算成年化波动率。（年化波动率的平方=每日标准差的平方*250）（3）股票预期股利收益率q股票预期股利收益率是自股票估值日起过去一年的股利收益率来估计。情况1：如果股票自估值日开始上市满一年，则用股票过去一年的股利收益率。情况2：如果股票自估值日开始上市不足一年，则采用对应行业指数的股利收益率作为该股票股利收益率。行业指数股利收益率算法是成分股过去一年现金股利的总和/估值日成分股市值总和。
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